财新传媒
公司要闻正文

胡祖六:中国企业海外并购的五大障碍

2016年12月16日 16:29 来源于 财新网
项目经验欠缺,政治和监管风险高,财务风险高,政府审批不确定性强、商业整合困难是中国企业海外并购五项主要障碍
近两年,中国企业跨境并购的热情高涨,然而,这样的趋势或难以再持续下去。 视觉中国

  【财新网】(记者 孙文婧)“中国企业跨境并购不断升温,但现在面临着项目经验欠缺,政治和监管风险高,财务风险高,政府审批不确定性强、商业整合困难等诸多障碍,”春华资本集团主席胡祖六指出。

  胡祖六是在12月16日在民生银行和财新传媒联合主办的中国并购合作联盟并购高峰论坛上提出上述观点的。

  胡祖六指出,在全球范围内货币宽松和产业整合浪潮的催生下,中国企业跨境并购从2015年以来不断升温。从地区来看,欧洲和北美已成为中国企业并购最热门的目标地区;从行业来看,中国企业海外投资行业从10年前以矿产和自然资源行业为主,到现在扩展到电信、科技、金融、制造业和消费品行业,实现多元化发展。

  在他看来,尽管中国企业现在很热衷于海外并购,但在“走出去”过程中也面临很多障碍。首要障碍是中国企业普遍缺乏海外收购项目经验。他表示,经历了过去几轮全球并购潮,欧美和日韩的跨国公司在海外并购项目上已经具备很多经验,有成功的也有失败的。

  “但中国这几年除了少数几家公司,比如万达、复星和海航,大多数企业都是第一次到海外并购,项目经验非常缺乏。”胡祖六表示。所谓项目经验,包括寻找收购标的、设计交易结构和交易条款、标的估值、尽职调查、收购谈判和政府审批等一系列流程。

  在政治和监管风险方面,中国企业在海外并购中也面临短板。胡祖六认为,中国跟其他国家不一样,“如果我们收购主体是一家国企,对欧美国家来说,会认为我们的收购有政治目标而非商业动机,自然会产生抵触情绪。”他表示。同时,中国买家还存在着对标的公司国家政治、法律和监管框架了解不够,对可能遇到的政治阻力和监管障碍认识不足问题。他举例称,几年前,中海油欲高价收购美国尤尼卡石油公司的股权,结果被美国国会以国家战略利益的理由否决,即为典型案例。

  第三项障碍来自企业财务风险,收购可能给买房造成经营现金流压力。胡祖六指出,海外并购带来的财务风险,跟交易中对标的公司的尽职调查、交易结构的设计和收购谈判等因素密不可分。在TCL收购法国汤普森的案例中,他认为,这项收购令TCL财务上背上沉重的债务负担,没有足够能力偿付利息,企业陷入很大的财务压力,“这也是很大的问题”。

  第四项障碍政府和国内行政审批的不确定性。胡祖六表示,企业海外并购需要通过东道国和本国政府的监管审批。这直接影响到交易的确定性。“在海外,来自中国的公司经常容易受到东道国政府怀疑动机不纯、有政治目的,国内政府审批层面也有很多不确定性。”他指出。因此,中企经常要被标的公司和投行质疑可信度。近期发改委、央行等四部委提出加强对外投资监管,也引起了市场上很多对交易可确定的担忧。

  “收购后的商业整合方面的困难更不用说,中国企业也普遍缺乏经验,”胡祖六称。

  胡祖六总结指出,中国企业要提高海外收购的成功率,还需要做长期的战略准备,寻找经验丰富的合作伙伴,进行必要的人才准备,提出考虑周到的交易结构与条款,具备适宜的外部因素和强有效的执行力等等。

责任编辑:屈运栩 | 版面编辑:刘潇
财新传媒版权所有。如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
推广

财新微信