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独家|包凡:港股A股化 价值调整在即

2017年03月26日 14:30 来源于 财新网
大量资本通过港股通南下,港股A股化是一个双向过程,一旦泡沫过大也会滋生风险。美股市场目前很好,但下半年仍观望
资料图:华兴资本董事长包凡 图自东方ic

  【财新网】(记者 屈运栩)“港股已经成为A股一个版块,定价权变了。”华兴资本董事长包凡3月26日告诉财新记者。

  包凡指出,随着A股IPO放开,港股通推行,无论港股还是A股市场,公司会很快出现价值调整。

  “大家最近谈论很多的话题是港股A股化,两个市场有趋同和双向影响的过程。”包凡在3月26日雪球中概股高峰论坛的演讲中,就目前中概股市场风向作出上述判断,但认为这一影响过程需要时间。

  包凡指出,港股和A股有几点本质不同,比如做空机制,披露机制和大股东问题:“如果大家理解不了,可以去询问一下汉能和辉山乳业的老板。”包凡笑称。在他看来,这类港股公司存在大量泡沫,也会滋生风险。

  辉山乳业近日股价暴跌90%,后爆发债务危机,董事长承认公司资金链已经断裂需要融资150亿。(详见财新网报道《独家|辉山乳业董事长承认资金链断裂 需融资150亿》)此前,辉山乳业已被做空机构浑水做空,认为其财务造假,股票价值为0。而汉能此前也曝出造假问题,股价暴跌。

  包凡又提及近期被热炒的美图公司(01357.HK):“当天起伏40%的表现很抢眼,但交易本身不值得特别关注,而是从这个事情开始,反映香港市场定价权发生了比较重大的变化。”

  越来越多中国公司到港股上市,而中资券商成为IPO主力,2016年港股IPO排名前五的都是中资券商,在IPO上中资已经获得定价权。但从二级市场来看,定价权还未根本改变,86%的基金仍然是国际基金。

  “但港股的某些板块,二级市场定价权已经发生变化。”包凡称。他指出,美图上市后股价并未很大起伏,直到加入港股通:“大量支持美图股价的钱从大陆进入。”

  A股方面,一方面A股市场已经没有特别好的标的可投,必然对一级市场的供给有需求,另一边IPO排队仍然继续,且IPO融资能力有限,后续再融资受政策影响很难实现:“未来A股的估值一定往下走。”

  但目前,港股对资本的吸引力正在加强:“IPO供给那么多,港股通开了之后,为什么投资人需要在创业板买100倍PE的公司,香港有30倍的可以买啊,虽然香港30倍也挺贵,但还是比A股便宜。”包凡告诉财新记者。

  基于对美国经济和市场配置的判断,市场普遍认为2017年会是中国公司美股上市的一个窗口期。包凡称,今年美股“不会差”,企业还要减税:“比如苹果在海外那么多业务和钱,如果真的回去美国,那对市场的影响很大。”此外,美国加息,资本从债券市场向股权市场转移,市场流动性向好。

  但包凡认为,美股市场情况到下半年仍需观望:“美股现在给特朗普总统太多期待,基本假设是他能够兑现承诺,能兑现一半就很好。”

  中概股赴美的三个关键时间点,2000年以前是零星的传统企业,2000年开始中国第一波互联网浪潮至2010年达到高峰。2011年开始,中概股开始遭遇市场做空,引发第一次信用危机。2014年开始,由于中美市场估值差,又形成另一波私有化退市回归浪潮。

  包凡指出,2011年开始,中概股上市数量下降,最低时候只有高峰的三分之一:“目前美股市场仍然以新经济公司为主,在细分行业是行业龙头的,去美国会有比较好的表现。”他指出,未来只有在新经济的垂直领域排名一二的企业到美股才会有机会。

  (财新记者陈梦凡对此文亦有贡献)

责任编辑:郭琼 | 版面编辑:陈华懿子
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