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当代明诚收购英超版权方新英体育再遭上交所问询

2017年08月14日 21:03 来源于 财新网
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要求回答和苏宁合作公司的盈利模式、下一轮版权周期如何盈利、员工股权激励、以及乐视体育方面欠款是否需要坏账准备
当代明诚( 600136.SH )于8月12日就5亿美元(34.32亿元)收购新英体育100%股权回复上交所闻讯。图/视觉中国

  【财新网】(记者 王璐瑶)当代明诚(600136.SH)于8月12日就5亿美元(34.32亿元)收购新英体育100%股权回复上交所闻讯,表明交易估值合理、盈利能力乐观、当代明诚有能力完成交易。随后,上交所再次问询公司:要求当代明诚对与苏宁体育合资公司的盈利模式作出说明、对2020年进入新版权周期后的盈利能力作出评估、对新英体育的员工股权激励计划作出说明,以及包括乐视体育等公司的欠款是否需要做坏账准备。

  当代明诚于7月12日公布收购计划,若收购完成,将获得英超未来5年的版权,以及2018-2022年欧洲杯足球赛新媒体版权和赞助权益,可以抢占国际足球版权市场的主导地位。

  对于这笔交易,有三大问题引起市场和上交所的关注:为何英超版权减少的情况下,估值依然和此前文化传信(00343.HK)收购公司的报价几乎持平;新英体育盈利前景如何;当代明诚与苏宁成立合资公司情况。当代明诚(600136.SH)于8月12日对上述问题逐一进行回应。

  2016年初,新英体育港股借壳文化传信,定价32.52亿元。一年后,新英体育手上拥有的英超赛事资源少了一个赛季,2019年至2022年的英超版权被苏宁以7.2亿高价夺标。在新英仅拥有英超两年版权、及欧洲杯部分权益的情况下,为何两次估值相当。

  在资产评估报告中,北京中企华资产评估有限责任公司对351.47%亿的评估增值率作出解释:虽然新英的英超的核心版权资源减少,但上一赛季的收益包含在本次交易估值中;此前文化传信的谈判过程中,新英体育并没有承诺会拿下后续版权,并且放弃加价是基于多年英超运营经验的判断,参与英超2019/2022版权竞购的IDG资本兼新英体育董事长李建光接受懒熊体育专访时称,“当时的报价是4亿美元,”而最终以7.2亿美元成交价。

  同时,新英体育的盈利能力有所提升,2017年前五个月的净利润为1.76亿元,与2016年全年相当。因此资产评估机构认为,估值具有合理性。

  对于新英体育的盈利前景,资产评估机构预测认为,2021年的净利润3.9亿元,2022年及之后,或实现4.3亿元,较2016年全年利润1.77亿元有大幅提升。

  估算以国内顶级足球赛事版权分销市场规模约每年3.47亿元为前提,新英体育在行业内20%的市场占有率来计算,加之公司收入与成本的比例为2.4倍,因此版权收入每年可达11.4亿元。估算并未对成本进行详细说明,也没有纳入广告、视频订阅这两大业务板块。

  版权分销占新英体育收入的大头。中超80亿天价版权难以持续运营后,体奥动力与中超公司重新谈判,或将5年期版权延长至10年,这让国内版权市场回归冷静。

  在这样的市场行情下,平台方比版权方拥有更大议价空间。新英体育方面告诉财新记者,“本赛季英超版权的转播平台已经确定,整体来看,各播出平台与去年情况持平,英超的分销情况一直比较稳定。 PPTV新增OTT端权益,乐视体育未能出现在转播阵容名单中。”

  当代明诚与苏宁体育成立合资公司明诚传播。根据披露,公司成立期限不少于10年,将合作进行国际足球赛事版权分销。明诚传播将像苏宁支付一定对价,获取起拥有的全部欧洲足球赛事版权,并采购更多版权。假如三方顺利联手,这一做法可以让版权方避免竞争抬价。

  对于当代明诚的支付能力,申万宏源披露显示,交易的资金缺口为26.32亿元,假设以债券进行融资,年利率以6%估算,以新英体育的净利润及现金流,可在2023年年末还清本息。文件显示,当代明诚也可以适时采取股权融资等方法,降低贷款利息。

责任编辑:屈运栩 | 版面编辑:张柘
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