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中联重科116亿出售环境机械业务板块

2017年05月22日 17:01 来源于 财新网
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解释出售原因时,中联重科称,公司短期内难以为环境机械运营提供足够的支持,出售还可以改善公司现金流
中联重科曾视环境机械业务为困境求生出路,如今将该板块80%股权作价人民币116亿元向四家公司出售变现。视觉中国

  【财新网】(记者 孙文婧)中联重科曾视环境机械业务为困境求生出路,如今将该板块80%股权作价人民币116亿元向四家公司出售变现。5月21日晚,中联重科发布上述公告。中联重科称,此次出售资产是因公司短期内难以为环境机械运营提供足够的支持能力,出售还可以改善中联重科现金流。

  公告显示,买方共有四家,分别为盈峰投资控股集团有限公司(简称盈峰控股)、广州粤民投盈联投资(简称粤民投)、上海绿联君和产业并购股权投资基金(简称绿联君和)、弘创(深圳)投资中心(简称弘创投资)。其中,盈峰控股收购51%的控股权,弘创投资收购21.55%,粤民投和绿联君和分别收购4%和3.45%的。5月21日,中联重科已与买方签署《股权转让协议》。

  本次出售交易完成后,中联重科股份有限公司(000157.SZ/01157.HK,简称中联重科)主营业务将由原来的三大业务板块,缩减为为工程机械和农业机械两大板块。

  本次交易的买方盈峰控股,为一家多元化投资控股集团。公司注册地为广东佛山,目前拥有金融、零售和制造三大业务板块。中联重科在5月21日晚间的媒体沟通会上介绍称,盈峰投资目前正向水治理、餐厨垃圾处理、危废处理和土壤修复等环境治理领域拓展,在宁夏、广东、内蒙等地运营多个项目,并相继成立了数十亿规模的两大并购基金。

  中联重科表示,盈峰投资将获得其在湖南省内和全国其他地方的所有环境项目,同时获得其在意大利收购的一家公司的控制权。

  值得注意的是,另一个买方弘创投资成立于2016年3月9日,为弘毅投资下属投资基金。弘创投资执行事务合伙人委派代表赵令欢,同时为中联重科公司董事。因此,中联重科向弘创投资出售股权构成关联交易。

  5月22日,日中联重科A股收报4.30元/股,较昨日收盘上涨0.70%;H股收报3.55港元/股,较昨日收盘上涨3.80%。

  押注环境产业

  中联重科成立于1992年,总部位于湖南长沙,为国内最大的工程机械制造商之一。湖南省国资委为其第二大股东,持有公司16.35%的股份。2003年,中联重科以人民币1.27亿元的价格收购环卫机械资产,由此涉足环境机械产业。

  2011年开始,国内宏观经济增速放缓,固定资产投资不足,工程机械市场需求不振。中联重科加速业务转型,由工程机械向环境机械、农业机械和金融业务扩张。

  环境机械被中联重科寄予厚望。“工程机械是周期性行业,受宏观经济影响较大,农业机械目前国内市场的饱和度已经较高了。随着环保要求逐步提高,环卫机械是相对更有前景的新兴市场。”一位国内券商机械行业分析师对财新记者分析称。2012年2月,中联重科成立全资子公司,即长沙中联重科环卫机械有限公司。2017年3月,公司更名为中联重科环境产业有限公司(简称环境产业公司)。

  2015年,中联重科斥资人民币3.85亿元,收购意大利纳都勒环境公司57%的股权。此外,中联重科还通过收购湖南宁乡仁和垃圾综合处理公司等资产,在国内不断扩张环境业务板块。公司希冀能通过几年耕耘,将环境业务提升到与工程机械业务并驾齐驱的地位,成为拉动公司增长的两大引擎。

  环境产业在中联重科年报营收中的比重逐步提高。年报数据显示:2014年环境产业应收额为40亿元,占总营收15.57%;2015年营收45亿元,占比提升为21.80%;2016年营收增长到56亿元,占总营收比重为28%。至2016年,环机和农机营收共计在总营收中占比为45.24%,几乎与传统工程机械业务平分秋色。

  目前,中联重科业已成为国内最大的环卫装备制造商,其核心产品路面三车(洗扫车、扫路车、垃圾车)在国内市场占有率超过60%。

  壮士断腕

  为何如此精心布局耕耘的业务和资产突然宣布剥离出售?在5月21日晚的媒体沟通会上,中联重科副总裁孙昌军称,公司决定出售环境产业,始于去年年中,历经两轮报价竞购才确定买方。决定出售资产主要是因为,公司认为短期内无法为环境机械的运营服务提供更好的支持。

  孙昌军解释称,环境机械业务分为产品制造和后期运营两部分。过去中联重科的环境机械业务在设备制造方面保持持续盈利,但在机械后期运营服务方面,公司一直长期亏损。公告数据显示,2016年环境产业公司净亏损2721万元,2017年第一季度净亏损1427万元。

  “从国际经验看,环境机械必须实现制造和服务协同,从设备生产商转向环境治理整体方案提供商和运营商,才能有竞争优势。”孙昌军称。他表示,相比装备制造,环境运营要求服务提供方有巨额投入、较长的投资回收期和丰富的项目资源,还要具备丰富的异地扩张经验。“公司在制造领域经验丰富,但在运营领域起步相对较晚,仅依靠自身积累,短期内难以为环境运营业务的快速发展提供充足支持。”孙昌军说。

  本次交易将为中联重科带来大量现金流。公司相关负责人在5月21日晚的媒体沟通会上表示,交易价格以公司环境板块2016年净利润7.55亿元为基础,总体估值为145亿元,是净利润的19倍。通过本次交易,公司将获得116亿现金流,并将实现91.31亿元税前利润。公司资产负债率将明显下降,财务杠杆率将得到改善。“这些资金将利于公司消化前期的资产包袱,未来也或将继续通过海外并购来扩张工程机械业务。”孙昌军称。

  2008年的“四万亿”经济刺激政策曾带动国内工程机械行业高速扩张。2011-2016年工程机械行业遭遇五年行业低谷期,国内工程机械商业绩惨淡。年报显示,2015年中联重科实现净利润8347万元,同比下降85.95%。2016年中联重科净亏损9.34亿元,创公司史上规模最大的年度亏损。截至2016年末公司负债合计513.46亿人民币。

  “环境产业项目多数是跟政府合作的PPP项目,实现运维方面的收入确实需要一定的基础。”一位业内人士对财新记者指出。“但此次中联重科出售如此优质的资产来改善现金流和负债情况,结果可能是双刃剑。”

  前述国内券商机械行业分析师表示,受铁路、公路、城建等固定资产投资项目的带动,国内工程机械行业从去年下半年开始复苏,目前处于上升通道。但因为本轮复苏原因复杂,需求仍未企稳,工程机械行业是否已经全面复苏需要谨慎观察。换言之,中联重科出售环境业务后,传统的工程机械业务是否能独木擎天,带领公司进入业绩上升轨道,有待观察。

责任编辑:贺信 | 版面编辑:王丽琨
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