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苏宁收购天天快递 42.5亿交易能否双赢?

2017年01月03日 21:16 来源于 财新网
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未来二三线快递企业市场受挤压、估值下滑几成定局。天天快递与苏宁各自面临挑战,合作或能期待双赢
资本加速进入快递行业,2017开年伊始,苏宁云商旗下子公司江苏苏宁物流有限公司收购天天快递,估值42.5亿。

  【财新网】(记者 王琼慧)资本加速进入快递行业,2017开年伊始,苏宁云商旗下子公司江苏苏宁物流有限公司收购天天快递,估值42.5亿。苏宁云商(002024.SZ)1月3日发布公告,将分两次完成对天天快递的收购。

  2016年12月30日,苏宁以现金出资人民币29.75亿元收购天天快递70%股份;剩余的30%的股份作价12.75亿元,将在交割完成后12个月内完成。

  天天快递100%股权估值达到42.5亿元。根据公告,天天快递预测2016年税后净利润不低于人民币8400万元,市盈率为50.6倍。该市盈率水平超过了同类A股上市公司的平均水平:圆通速递、申通快递、韵达快递的2016年平均市盈率为49.80倍。

  不过,天天快递称其预测2017年税后净利润将不低于人民币1.8亿元,则2017预测市盈率达到23.6倍。而行业平均2017年预测市盈率为41.30倍。但是天天快递将如何达成净利润同比增长114%,从8400万元增长至1.8亿元?天天快递方面未对此作出说明和回应。

  在收购天天快递的资金中,有27.6亿元将来自2015年苏宁云商原本用于购买商业物业的非公开发行股票募集资金,剩余部分将通过自有资金支付。苏宁在2015年募资30亿元,用于在上海、广州、沈阳等十个城市核心稀缺商圈购置 25 处商业物业, 开设“云店”。

  苏宁近年来着力发展线上,云店业绩表现一般;且房地产市场政策在2016年发生变化,苏宁称公司前期筛选的购置门店, 较多业主基于政策的不确定性,资产出售意愿减弱,增加了公司购置物业的难度。因此苏宁将资金转向物流建设。

  今日有传言称该交易为阿里巴巴主导,但菜鸟网络及苏宁相关人士均向财新记者否认了这种说法。

  未能赶上联姻申通上市

  “天天快递”品牌创建于1994年,总部位于杭州。在国内快递企业中,天天快递属于二线。与天天快递同处第二梯队的还有宅急送、全峰,紧跟其后还有大象、快捷等品牌。此次天天快递被苏宁收购,是快递第一梯队玩家纷纷上市之后,首个二线玩家归属落定。

  2016年天天快递全年预计完成票件量约12.6亿件,过去两年复合增长率57.30%,其中2016年第四季度日均票件量达到550万单以上。截至2016年6月,在全国拥有61个分拨中心(35个为直营分拨中心),721家一级加盟商,超过10000个配送网点,开通超过1800条运营线路。航空线路近168条,航空货量约占全网货量的5%-8%。此外,天天快递在7个国家建有国际仓,在国内有3家跨境仓,仓配一体目前日均出件量20万件以上。

  去年民营快递纷纷上市融资大幕开启,该领域的一线玩家——圆通、中通、申通、韵达(“三通一达”)以及顺丰,先后登陆资本市场。快递企业竞争态势发生根本性变化,拼低价“跑马圈地”的阶段过去,建立现代企业管理体系、借助资本之力兼并重组,将是下一阶段的主要内容。

  此前市场猜测天天快递将与申通快递“联姻”。两者不仅有资本联系,也有家族姻亲这一层关系。天天快递董事长奚春阳是申通快递董事长陈德军的妹夫。

  2010年天天快递被海航集团收购,但后续发展并不顺利。2012年,时任申通快递总裁的奚春阳,个人出资1.6亿拿下天天快递60%的股权,担任天天快递董事长兼首席执行官。

  2015年9月天天快递与申通战略重组,双方在运营、产品、信息技术、快件最后一公里等领域进行资源整合。当时市场认为,天天快递和申通快递实际上已经合并。

  3个月不到,申通快递作价169亿火速公布借壳方案,天天快递并未一起打包上市。有快递行业观察人士对财新记者称,当时申通借壳,大股东之间都存在很大博弈,虽早早公布方案但上市进程缓慢,最终上市晚于竞争对手圆通,若要加上天天快递这部分资产,恐怕更为复杂。

  随后天天快递不得不独立融资,并在2016年2月完成A轮融资,由中金前海发展(深圳)基金管理有限公司领投,贵州盘江资产管理有限公司、青岛海尔创业投资有限责任公司、浙江点击资产管理有限公司、浙江承象投资管理有限公司、大航海资本5家资本跟投,并谋划两年内上市。

  一线快递上市后,未来二三线玩家市场受挤压、估值下滑几成定局。天天快递跟圆通、申通等同质化竞争严重,独立上市困难重重,也没有被一线快递企业收购的价值,寻求有业务支撑的“大树”反而是不错的归宿。

  目前,奚春阳通过其他自然人股东代持的方式实际持有天天快递 70.1919%股权。A 轮投资者合计持有天天快递13.4880%股权。剩余股份为高管持有。

  苏宁物流开放的“阳谋”

  与阿里巴巴结盟,试图线上线下融合的苏宁,也在加紧物流建设。一直以来,苏宁物流随着苏宁店面铺开,苏宁方面告诉财新记者,其自营物流目前除自给自足外,还可满足上游供应商、第三方商户、以及阿里平台的天猫超市和3c服务,物流可覆盖乡镇一级市场。还为美的、志高、夏普、索尼、创维、永辉、等企业以及部分苏宁易购平台商户提供一对一的物流解决方案。

  根据苏宁云商2016年三季度财报显示:苏宁云商通过加快物流社会化运作,以服务供应商、菜鸟业务为重点,实现社会化物流收入同比411.11%的增长。

  2016年11月1日,号称规模亚洲第一的“苏宁云仓”智慧物流基地正是投入使用。12月初,苏宁又宣布成立物流研究院和S实验室,投入亿元用于研发智能技术。苏宁目前已经拥有8大全国物流中心,47个区域物流中心,365个城市配送中心,6267个末端快递网点。

  对标京东,苏宁物流依然不够。京东在全国布局的中小件、大件以及冷链网络几乎达成全国覆盖,最近还宣布开放物流,这对目前业已向社会开放的苏宁物流形成强大威胁。苏宁亟需迅速增强自己在3C和家电品类之外的物流能力。

  此外,苏宁在与阿里结盟之后,易购入驻天猫,财新记者获得的2016年双11数据显示,苏宁易购销售额为榜首。快速增长的业务量也要求苏宁物流能力迅速跟上。

  苏宁方面财新记者,天天快递在五六线市场发展成熟,在快递领域经验丰富,对于苏宁来说,是非常重要的价值。“企业物流和物流企业,听起来差别不大,除了财务要求不同之外,系统和网点布局都千差万别。”苏宁方面表示。

  苏宁一直想收购快递公司,此前与宅急送合作,但最终未能达成交易。此次收购天天快递,苏宁称,预计双方将很快整合在仓储、干线、末端等方面的快递网络资源,编织一张覆盖最后一公里的密织高效网络,随着整合完成将极大地强化苏宁物流最后一公里配送能力,提高配送效率,降低运营成本。

  苏宁方面表示,目前苏宁物流和天天快递还将双品牌运行,短期内还不会整合,目前还将以业务协同为主。

责任编辑:屈运栩 | 版面编辑:张柘
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