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高瓴、鼎晖联手私有化“鞋王”百丽 估值531亿港元

2017年04月29日 10:22 来源于 财新网
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私有化价格为每股6.3港元,所需现金规模为453.11亿港元。接近交易人士指出,私有化并非为回A股套利,是为助力百丽转型

  【财新网】(记者 陈梦凡 屈运栩)港股上市十年后,鞋王“百丽”离场。4月28日晚间,百丽国际控股有限公司(1880.HK;下称百丽)宣布高瓴资本集团(Hillhouse Capital Group)、鼎晖投资(CDH Investments)以及百丽管理层建议以6.30港元/股的报价将百丽私有化,公司总估值为531亿港元。要约方称,该注销价格将不会上调。这是港交所史上最大规模的私有化。

  私有化所需现金规模为453.11亿港元,资金来自Bank of America, N.A提供的280亿港元债务融资以及股权投资者集团提供的173.11亿港元现金投资。

  百丽创始人、董事长邓耀和首席执行官盛百椒并未参与私有化,二者通过其所控制的实体共计持股25.74%。二者将支持该私有化建议、并出售其所持有的股份。这意味着,邓耀、盛百椒将彻底退出。

  百丽执行董事及新业务事业部总裁盛放、执行董事及体育部总裁于武参与了此次私有化。二者持有的股份注销后,将向新公司注资。私有化完成后,高瓴资本将持股56.81%,鼎晖投资将持股12.06%,包括于武及盛放在内的参与建议的管理层,将共计持有其余31.13 %。

  此次私有化的报价虽不及百丽巅峰时期股价,但相对其过去一年的表现已有较高溢价。停牌前,百丽每股报5.27港元,市值为444.48亿港元。6.3港元的报价相对最后一个交易日前10个交易日的平均收盘价5.10港元溢价23.6%、相对前90个交易日的平均收盘价溢价28.38%、较建议宣布日前52周最高收盘价5.60港元溢价12.5%。以截至2016年8月31日、过去12个月的公司权益持有人应占溢利为基准,注销价格所代表的市盈率为18.71倍。

  由于实际控制人变更,根据A股上市要求,百丽私有化后三年无法申请A股IPO,接近交易人士透露,百丽本次私有化目的并非回归A股。

  公告提到,要约方计划向百丽投入财务和运营资源,尝试新的零售模式、实践转型及创新举措,并在技术、物流及人才方面投放大量资源。鼎晖和高瓴在消费领域的布局颇多,鼎辉曾在百丽上市前的2005年就对其投资,二者还合作投资了女装品牌Moussy和Sly的母公司Baroque Japan,此外鼎晖还投资了蒙牛、九阳股份、晨光文具等公司。高瓴则投资了格力、美的、大润发、孩子王、京东等。

  百丽创立于1991年,前身为鞋类产品代工厂,从90年代中期开始自建品牌和零售网络,旗下有包括Belle百丽、 Staccato思加图、 Teenmix天美意、 Tata他她、Joy & Peace真美诗、Millie’s妙丽等在内的13个品牌。2007年,百丽上市,市值高达670亿港币。2010年前后,百丽迅速跑马圈地,进入各大百货商场,规模化扩张让百丽的营收从2006年的62亿元,增长至2015/2016财年的408亿元,市值也一度超过1000亿港元。

  拥有2万多个自营零售网点的百丽在实体零售渠道上有绝对优势。但是,电商快速崛起、消费场景转移,曾经的优势不再。

  百丽此前也有过电商的尝试。2009年,百丽创建了自己的电商平台“淘秀网”。2011年,又成立了鞋类B2C平台“优购网”,并将淘秀网的资源全面移植至优购网中。但两个尝试都最终未成气候。与此同时,越来越多的消费者抱怨百丽的设计“跟不上潮流”。

  2016年5月,百丽发布了2015/2016财年报告,净利润同比减少38.4%,这是百丽上市9年以来盈利首次倒退。彼时,百丽CEO盛百椒在业绩发布会上表示,百丽未来一两年收入和盈利都没有逆转可能,如果不转型的话,集团只会“慢慢地死去”。2017年3月19日晚间,百丽发布盈利警告,其截至2017年2月28日止年度的净利润降减少约15%至25%。

  百丽亟待有效转型。今年以来,百丽今年的股价上涨21%,高于同业涨幅、也高于恒生指数。零售业市场人士分析认为:“零售这轮是周期性复苏,百丽自己的业绩不足以支撑这样的上涨。百丽的盈利在下降,并且连续十三个季度同店销售下滑。”

  (财新实习记者阳梦琪对此文亦有贡献)

责任编辑:屈运栩 | 版面编辑:周东旭
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